29 августа 2026 года компания Sungrow опубликовала отчет о мероприятии по связям с инвесторами. В ходе мероприятия компания представила свои операционные результаты за первое полугодие 2026 года: объем поставок систем накопления энергии составил 25 ГВт·ч, что на 28 % больше, чем за аналогичный период прошлого года. Однако выручка от продаж систем накопления энергии составила 15,4 млрд юаней, что ниже показателя за аналогичный период прошлого года, главным образом из-за снижения выручки от продаж систем накопления энергии промышленного масштаба: в странах Ближнего Востока она сократилась на 5,2 млрд юаней по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Компания Sungrow также ожидает, что бизнес, связанный с AIDC — включая как энергетику AIDC, так и системы накопления энергии AIDC — начнет расти очень высокими темпами со следующего года. В настоящее время компания имеет в портфеле заказы на системы накопления энергии AIDC объемом около 2 ГВт·ч, а в стадии разработки находятся проекты объемом более 10 ГВт·ч. Во время сессии вопросов и ответов горячей темой стал вопрос: «Имеют ли направления AIDC power и AIDC storage потенциал для создания еще одной компании Sungrow?»
Ниже приводится краткий отчет о мероприятии, посвящённом взаимодействию с инвесторами.
Выручка на Ближнем Востоке сократилась на 91 %
В первом полугодии 2026 года выручка компании составила 30,9 млрд юаней, что на 29 % меньше, чем за аналогичный период прошлого года, в основном из-за снижения выручки на внутреннем рынке и на Ближнем Востоке. На внутреннем рынке наблюдалось сокращение объемов установки фотоэлектрических систем, и компания в соответствии со своей стратегией отказалась от убыточных проектов; выручка от проектов в сфере бытовой фотоэлектрической энергетики, инвестиций и разработки проектов в области новых источников энергии, а также систем накопления энергии сократилась, в результате чего выручка на внутреннем рынке снизилась на 55% — с 18,1 млрд юаней годом ранее до 8,2 млрд юаней в первом полугодии 2026 года. На Ближнем Востоке выручка сократилась на 91 % — с 5,7 млрд юаней до 1,1 млрд юаней — в связи с тем, что в аналогичный период прошлого года была завершена реализация крупного проекта в Саудовской Аравии.
По сравнению с предыдущим кварталом операционные показатели улучшились: выручка сократилась на 210 млн юаней, чистая прибыль, приходящаяся на долю акционеров, выросла на 680 млн юаней, валовая рентабельность увеличилась с 33 % до 38 %, а чистая рентабельность выросла с 14,4 % в первом квартале до 19 % во втором квартале.
В разбивке по направлениям деятельности основной вклад в прибыль внесли фотоэлектрические инверторы и системы накопления энергии.
Объем поставок инверторов на внутренний рынок сократился на 14 ГВт
В сегменте инверторов объем поставок в первом полугодии 2026 года составил 66 ГВт, что на 10 ГВт меньше, чем 76 ГВт годом ранее; это было вызвано сокращением поставок в Китае на 14 ГВт, в то время как поставки за рубеж росли в ногу с ростом рынка.
Спад на внутреннем рынке в основном обусловлен сокращением объема установленных фотоэлектрических систем в Китае с 212 ГВт в первом полугодии прошлого года до 72 ГВт в этом году. Выручка от продаж инверторов в первом полугодии составила 10,8 млрд юаней, что ниже показателя аналогичного периода прошлого года, главным образом из-за резкого сокращения объема установок на внутреннем рынке. Тем не менее рентабельность инверторов улучшилась благодаря изменению региональной структуры выручки — снижению доли выручки на внутреннем рынке и увеличению доли выручки за рубежом — а также лидирующим позициям компании на мировом рынке, высокой премии бренда, полному ассортименту продукции для любых условий эксплуатации, стабильному и надежному качеству, экономически эффективным продуктам и разветвленной сети послепродажного обслуживания.
Объем поставок энергии в первом полугодии составил 25 ГВт·ч, что на 28 % больше
В сегменте систем накопления энергии объем поставок в первом полугодии 2026 года достиг 25 ГВт·ч, что на 28 % больше, чем за аналогичный период прошлого года. Выручка от продаж систем накопления энергии составила 15,4 млрд юаней, что ниже показателя за аналогичный период прошлого года, главным образом из-за снижения выручки от продаж систем накопления энергии промышленного масштаба; в частности, на Ближнем Востоке выручка сократилась на 5,2 млрд юаней по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В течение отчетного периода полученный компанией заказ на 7,5 ГВт·ч в ОАЭ полностью продемонстрировал ее ведущие конкурентные преимущества в сфере систем накопления энергии промышленного масштаба.
Как оценить перспективы рентабельности систем хранения энергии? Какова долгосрочная динамика рентабельности систем хранения энергии промышленного масштаба?
В последние годы валовая рентабельность инверторов оставалась стабильной, как и конкурентная среда. Валовая рентабельность систем хранения колебалась от квартала к кварталу, что обусловлено в основном тремя факторами: сроком хранения, региональной структурой продаж и ценами на карбонат лития на первичном рынке. Увеличение сроков хранения по всему миру негативно сказывается на валовой рентабельности; показатели рентабельности значительно различаются по рынкам — Китай, Европа, Азиатско-Тихоокеанский регион и Ближний Восток — а квартальная региональная структура выручки также влияет на рентабельность. После ранее наблюдавшегося резкого роста цены на карбонат лития в настоящее время колеблются в диапазоне 130 000–160 000 юаней за тонну, что также сказывается на рентабельности. Валовая рентабельность компании в сегменте хранения составила 32 % в первом квартале и 35 % во втором, продемонстрировав рост по сравнению с предыдущим кварталом; динамику рентабельности в третьем и четвёртом кварталах необходимо будет отслеживать квартал за кварталом в зависимости от региональной структуры признания выручки и затрат на карбонат лития.
В долгосрочной перспективе валовая рентабельность систем хранения энергии промышленного масштаба будет оставаться стабильной с небольшим снижением. Это не совсем плохо — это сдержит часть жестокой конкуренции и будет способствовать здоровому развитию отрасли. Компания уверена, что в условиях будущей конкуренции ей удастся сохранить преимущество за счет масштаба, инноваций в продуктах, сервисной поддержки и имиджа бренда.
Объем имеющихся заказов AIDC на системы накопления энергии составляет около 2 ГВт·ч, а в стадии подготовки — более 10 ГВт·ч
Компания ожидает, что с следующего года бизнес, связанный с AIDC, будет расти очень высокими темпами. Он состоит из двух направлений: энергетика AIDC и системы хранения энергии AIDC. В настоящее время у компании имеется портфель заказов на системы хранения энергии AIDC объемом около 2 ГВт·ч, а также ведется работа над проектами объемом более 10 ГВт·ч.
В сфере энергетики AIDC ни одна система SST пока не введена в реальную коммерческую эксплуатацию нигде в мире. Компания поставила заказчикам несколько установок SST и ожидает, что они начнут работу в четвёртом квартале, что даст ей возможность первой обеспечить работу системы питания SST на постоянном токе 800 В под реальной нагрузкой в условиях реальной вычислительной среды.
Внутри компании испытательная платформа SST в основном готова; она способна работать с манекенами с динамической реакцией и имитированными нагрузками AIDC, а также оснащена разработанными собственными симуляторами сети напряжением 10 кВ и 35 кВ. Кроме того, ведется доработка технологических процессов производственной линии. Что касается продукции, то помимо SST на 13,8 кВ и 10 кВ, в первой половине следующего года ожидается завершение разработки SST на 35 кВ.
Что касается заказов, компания рассчитывает постепенно получать заказы, начиная с четвертого квартала, поставлять небольшие объемы в следующем году и приступить к крупномасштабным поставкам в 2028 году. Компания поддерживает тесную связь с ведущими зарубежными компаниями в сфере искусственного интеллекта и имеет собственный график сотрудничества; о достижении ключевых этапов будет объявлено по мере их реализации. Преимущество компании заключается в комплексных решениях, охватывающих системы 800 В, низковольтные системы, системы накопления энергии и решения в области экологически чистой энергии.
Как политика Федеральной комиссии по связи США (FCC) влияет на деятельность компании?
В нынешнем виде политика Федеральной комиссии по связи (FCC) касается новых продуктов и моделей, которые будут выпускаться в будущем. Продукты в сфере фотоэлектричества и накопителей энергии на рынке США обновляются относительно медленно, поэтому, пока политика останется неизменной, существующие продукты ещё смогут прослужить несколько лет.
Распоряжение № 14420, судя по его тексту, распространяется на оборудование передающих сетей напряжением 69 кВ и выше; оборудование местных распределительных сетей в его сферу действия не входит. В США децентрализованные проекты, сочетающие солнечные батареи и системы накопления энергии, подключаются к сети на уровне 13,8 кВ, тогда как крупномасштабные проекты подключаются на уровне 34,5 кВ, а затем напряжение повышается до 69 кВ и выше. На данный момент неясно, с какого уровня начинают действовать эти ограничения.
В долгосрочной перспективе, на фоне геополитической нестабильности, объём бизнеса в США будет постепенно несколько сокращаться. Компания будет проводить трансформацию, усиливать инновационную деятельность, переориентироваться на другие региональные рынки и развивать канал сбыта, одновременно соответствующим образом сокращая масштабы деятельности в США, чтобы держать риски под контролем.
Планов по налаживанию производства в США нет
В настоящее время у компании нет планов по локализации производства в США. Нынешние условия конкуренции являются несправедливыми по отношению к китайским компаниям: даже при наличии местного производства у американских потребителей по-прежнему останутся сомнения, а производство в США не дает значительного преимущества с точки зрения затрат. Компания также стремится к сотрудничеству с зарубежными компаниями, например, в сфере комплектующих, услуг и небольших систем. Бизнес в США не исчезнет в одночасье.
Смогут ли подразделения AIDC Power и AIDC Storage создать еще одну компанию вроде Sungrow?
Компания возлагает большие надежды на свой бизнес в сфере AIDC. Мировой рынок систем электропитания для центров обработки данных быстро растет и переориентируется на высоковольтный постоянный ток, поэтому перспективы роста SST выглядят весьма обнадеживающими. Сфера накопления энергии AIDC также находится на пороге бурного роста: пока что она удовлетворяет потребности в очереди подключения к сети, а в будущем появится спрос на сглаживание нагрузки, арбитраж и оптимизацию пропускной способности подключения. Компания располагает обширными договоренностями и накопленным опытом в сферах AIDC, возобновляемых источников энергии, систем накопления энергии и автономных систем хранения энергии и ожидает взрывного роста в соответствующих направлениях бизнеса.
Силовые компоненты, как правило, достаточны
На фоне строительного бума в сфере центров обработки данных предложение силовых компонентов сократилось, однако в целом оно остается достаточным, при этом цены на некоторые мелкие компоненты, такие как MLCC, выросли.
Есть ли перспективы роста на европейском рынке систем хранения данных? Как меняются цены и конкурентная среда?
Рост в Европе в первом полугодии превзошёл ожидания, главным образом по следующим причинам: (1) ЕС утвердил целевой показатель на 2030 год в размере 200 ГВт установленной мощности систем хранения энергии, что подразумевает среднегодовой прирост в 28 ГВт в 2026–2030 годах; (2) продолжительность часов с отрицательными ценами на европейских рынках электроэнергии увеличивается, а разница между пиковыми и минимальными ценами расширяется, чему способствуют такие факторы, как рынки вспомогательных услуг и рынки мощностей. Ожидается, что в следующем году рост европейского рынка систем хранения энергии останется на уровне свыше 50 %. Цены в Европе в целом стабильны, при этом наблюдаются различия по регионам и странам: Восточная Европа демонстрирует некоторую ценовую чувствительность, а проекты с более длительным сроком реализации характеризуются несколько более низкими ценами.
